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這單元將會單純從財報方面進行研究

所以並不會利用技術分析等方式給出買賣點，只會判斷公司體質好壞喔!!

【獲利三率】

從三率看來，每年都是呈現下滑狀態，但2018年的稅前淨利有稍微回升，以年來看最重要的稅前淨利率在2018年回升，體質轉好

圖片1.png

接下來從季三率看看2019年有沒有更好吧!!

從季來看，毛利率、利益率都比去年同期來的好，但稅前淨利率只有Q1較去年好，Q2、Q3則較去年稍弱了點

主要原因是因為業外的損失，因為仁寶近期轉投資較失利，幾乎是以認賠殺出，所以仁寶今年業外才會損失，但這屬於一次性損失，還好並非業內銷售下降，所以整體仁寶還是正成長

 

【每股營收及獲利性指標】

從每股營收來看近兩年都是成長，代表公司創造營收的能力是成長的

從每股營業利益可以看出，雖然仁寶2016、2017年是呈現衰退的，但2018年好轉，可以看出仁寶在本業經營能力是轉正成長

從每股盈餘來看，與每股營業利益一樣，在2018年時好轉，代表整體仁寶是賺錢的

接下來我們從季來看

每股營收只有Q3稍退，Q1、Q2皆成長，整體前三季是成長的，所以營收方面依舊沒問題

每股營業利益，前三季皆成長，代表本業經營上也是沒問題

但每股營業盈餘卻三季衰退，就跟前面看三率一樣的問題，本業是賺錢的，但業外認賠太多，導致整體是盈餘是衰退的，但一樣是一次性損失，所以不用太大的擔心

 

【財務結構指標】

從財務結構來看，仁寶每年負債都在上升，利息保障也是不斷在下降，對一家公司來講並非好事，當利息保障倍數降到3以下的話，將有很大的機率破產，所以這方面必須更加小心

從季來看，負債比例有稍減少，利息保障倍數也有稍變高，能對仁寶安心一點，但也沒到很樂觀

 

【短期營運指標】

流動比率通常維持在200%以上較為安全，但仁寶的流動比率都沒高於，所以較差了點

而速動比率雖都有在100%以上，但有衰退的跡象

而且應收帳款及存貨站總資產的比率不斷增加，代表大多數的錢都沒及時拿到，以及存貨高會有許多折舊問題

接下來從季看的話，速動比率降到了100%以下，且應收帳款及存貨站總資產的比率又不斷增加，真的很不行啊>_<

但我們還不用太緊張，先繼續看下去，是不是有甚麼原因所影響

 

【營業週期與現金轉換循環天數】

從營業週期來看，仁寶要銷售出去到收到款的天數都維持在100天左右，，而CCC天數也大概都在40天左右，以仁寶來說，還算平均沒特別的變動，所以正常

 

 

【股東權益報酬率細部分析】

從年來看，歸屬母公司的稅後淨利率在2018年有回升，代表公司有賺更多錢

資產週轉率都滿平均的，平均在2.多屬正常

權益乘數不斷上升，代表借的錢越來越多，跟負債升高有關，但還有獲利，所以不錯

ROE在2018也有回升回來，來到了8.59，但要注意是否為一次性獲益，從財報看出，2018年的仁寶業外收益從負轉正，很有可能是影響該年ROE增加的原因，那就會是一次性獲益

但今年仁寶的轉投資都是以認列賠出，所以ROE可能會下跌變不好看，我們從季看看吧!!

果然，2019三季的ROE變差了，我們就知道仁寶轉投資賠錢所害，但一樣別擔心，這都會是一次性認賠，仁寶本業有好好賺錢就很棒了

 

【合併現金流量與盈餘品質】

從表可看出，仁寶在營業現金占稅後淨利的比例由正轉負，代表仁寶雖然三率都有很好的表現，可是整體營業活動還是沒很好，主要原因跟仁寶負債升高以及應收帳款增加與存貨增加有關，因為2018年MLCC漲價，造成部分廠商的轉單效應，也因為漲價，所以仁寶單價能賣較高，利潤看起來就高，但客戶減少也就造成存貨增加，這就是為什麼仁寶本業營業會變負的原因

而在自由現金流量也是，受到本業營業影響，及時2018年仁寶轉投資賺了一點錢，但還是補不回轉單效應的影響

但2019年仁寶雖然投資失利，但本業的獲益不斷上升，所以2019年仁寶的營業利益其實已經轉為正了，所以自由現金流量也會好轉

 

【總結】

總的來說，仁寶的體質算是一家好公司，但因為他的生意是代工業，所以屬於薄利、借貸製造來維持，雖然台灣代工場幾乎都是這樣的模式，連鴻海也是如此。而這些代工業如果要存股陳陳真的不推薦，畢竟哪天被取代，或技術被其他廠或國家超過，都有可能從這市場消失，即便他股利每年都發放的不錯，但從股利發放率來看，卻相當不穩定，光從這兩年就能看出來，今年跟去年同樣是發放1.2元現金股利，但是股利發放率卻是從90%降到58%，這種不管去年賺不賺錢，每年都發一樣的給股東

但雖然仁寶不適合存股，但賺價差卻是不錯的選擇，今年仁寶因為一次性認賠，外加正在轉型中，害得財報不好看，導致股價也因此下滑，可是仔細觀察就知道，仁寶本業近期都是正成長，代表轉型是有慢慢成功的，所以今年買進算是不錯的一個時間點，向陳陳本身就在今年買了仁寶，但陳陳並不打算長期持有。

持有仁寶一方面賺價差，另一方面是仁寶有高股利這個護城河，即便套牢也還能領股息，算是能長期操作的一支不錯標的

 

以上為個人觀點，如有不對可提出糾正，如有更多看法的也能留言一起討論喔!!

 

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